Funding rate : comment fonctionnent les contrats perpétuels

Le funding rate (taux de financement) est le paiement régulier qui lie les positions longues et courtes sur un contrat perpétuel, c’est-à-dire un contrat crypto sans date d’échéance. Il sert à garder le prix du contrat proche de celui de la crypto elle-même. La plateforme ne le garde pas : il passe d’un côté du marché à l’autre, et il peut vous coûter de l’argent même si votre trade ne bouge pas.

En bref

• Un contrat perpétuel suit le prix d’une crypto sans date d’échéance et, le plus souvent, se règle en espèces plutôt qu’en pièces.
• Le funding rate est un paiement entre positions longues et courtes, conçu pour garder le prix du contrat proche du prix comptant.
• Quand le contrat se négocie au-dessus du prix comptant, les positions longues paient en général les courtes, et c’est l’inverse quand il se négocie en dessous.
• Le financement est un coût ou un revenu qui dépend de la taille de la position, du taux et de la durée de détention, donc il s’accumule sur les trades longs.
• Le levier et le risque de liquidation restent présents, et le taux peut changer vite : lisez les règles de votre plateforme avant de trader.

Dans cet article · 12 min de lecture

1. Funding rate : définition simple
2. Pourquoi le funding rate existe
3. Qui paie qui
4. Le calcul : un exemple chez Kraken
5. Ce que coûte le financement : une illustration
6. Lire le funding rate
7. Les risques des contrats perpétuels
8. Contrat perpétuel ou à échéance ?
9. Comment aborder les contrats perpétuels, étape par étape
10. Check-list avant d’ouvrir une position
11. À qui cela s’adresse
12. Les termes clés
13. Questions fréquentes
14. Sources

Funding rate : définition simple

Une étude de chercheurs de l’université Washington à Saint-Louis et de l’université de Copenhague (en anglais) présente les contrats perpétuels (« perpetual futures » ou « perpetual swaps ») comme les dérivés crypto les plus populaires : ils donnent une exposition avec levier à une crypto sans la détenir et, faute d’échéance, sans avoir à renouveler le contrat. Pour limiter l’écart entre le prix du contrat et le prix comptant, un côté verse périodiquement à l’autre un paiement proportionnel à cet écart.

La même étude attribue l’idée à l’économiste Robert Shiller en 1993, et les premiers perpétuels crypto à la plateforme BitMEX en 2016. Pour les bases de la marge et du levier, lisez d’abord notre guide sur les futures crypto, puis revenez ici pour ce qui est propre aux contrats perpétuels. Pour la définition générale d’un contrat à terme, le glossaire de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) (en anglais) reste une référence.

Pourquoi le funding rate existe

Un contrat à échéance a un point d’ancrage naturel : à l’échéance, son prix doit rejoindre le prix comptant. Un contrat perpétuel n’expire jamais, il lui faut donc un autre moyen de rester aligné. C’est le rôle du funding rate.

1. La plateforme compare deux prix. Le prix du contrat et un indice qui suit le marché comptant. L’écart s’appelle la prime.
2. Un taux est fixé à partir de cette prime. Plus l’écart est grand, plus le taux est élevé, souvent jusqu’à un plafond fixé par la plateforme.
3. Un côté paie l’autre. Si le contrat est au-dessus de l’indice, les positions longues paient en général les courtes ; s’il est en dessous, c’est l’inverse.
4. Le paiement pousse le prix à se rapprocher. Rester long devient moins attractif quand le contrat est cher et rester court le devient davantage, ce qui tend à ramener le contrat vers l’indice.

C’est un objectif de conception, pas une garantie : sur un marché rapide, le contrat peut rester éloigné de l’indice un certain temps.

Qui paie qui

Le signe et le niveau du taux changent d’une période à l’autre, et les détails varient selon les plateformes. Vérifiez chez la vôtre la fréquence des paiements et le mode de calcul.

Le calcul : un exemple chez Kraken

Chaque plateforme publie sa propre formule. Les spécifications des contrats perpétuels de Kraken (en anglais) décrivent une méthode pour les contrats concernés. La période de financement dure une heure. Pendant ce temps, la prime du contrat sur l’indice est relevée chaque minute, on en fait la moyenne, puis on la divise par un multiplicateur de 24, de sorte qu’une prime se réalise en une journée environ. Le taux est limité à plus ou moins 0,25 % par heure ; il s’accumule en continu et se règle à la fin de chaque heure.

L’exemple de Kraken : si la prime moyenne est de 0,36 % sur une heure, le taux de financement est de 0,015 %, donc sur 24 heures les 0,36 % sont intégralement payés. Le document précise aussi que, lorsque la prime est positive, les longs paient les courts.

D’autres plateformes, ou d’autres contrats de la même plateforme, peuvent utiliser d’autres périodes, plafonds et formules : voyez-y un exemple, pas une règle.

Ce que coûte le financement : une illustration

Le financement se calcule sur la taille de la position, pas sur votre marge. Avec des chiffres ronds, pour montrer seulement l’arithmétique :

• Taille de la position : 10 000 dans la devise du compte.
• Funding rate : +0,01 % par heure (un taux qui n’a rien de typique, juste facile à calculer).
• Paiement : 10 000 × 0,01 % = 1 par heure, soit environ 24 par jour.

Si vous êtes long, c’est un coût d’environ 24 par jour ; si vous êtes court, un revenu du même ordre. Si le taux change de signe, la situation s’inverse. Avec du levier, la position est grande par rapport à votre marge : le même paiement pèse alors bien plus sur votre capital. C’est pourquoi le financement compte surtout pour ceux qui gardent des positions ouvertes plusieurs jours, et beaucoup moins pour ceux qui ouvrent et ferment en quelques minutes. Au fil de nos années de trading, nous avons pris l’habitude de regarder le taux avant d’ouvrir toute position que nous pensons garder plus d’une journée.

Pour mesurer l’écart possible entre futures et comptant, un document de travail de la Banque des règlements internationaux sur le « crypto carry » (en anglais) indique que le « carry » des futures crypto, soit la différence entre prix à terme et prix comptant, peut devenir très élevé, jusqu’à 60 % par an, et varie fortement dans le temps. L’étude porte sur les futures en général, mais elle montre que la prime, donc le financement, n’est pas un détail.

L’étude sur les contrats perpétuels citée plus haut donne une mesure plus précise. En comparant chaque contrat à sa valeur théorique, elle trouve que, de 2020 à mars 2024, l’écart moyen, dans un sens ou dans l’autre et exprimé en taux annuel, était de 52 % pour le bitcoin, 63 % pour l’ether, 84 % pour le cardano (ADA), 86 % pour le dogecoin et 90 % pour le BNB. Les auteurs notent aussi que ces écarts se sont réduits avec le temps.

Lire le funding rate

Beaucoup de traders s’en servent comme d’une image approximative de l’humeur du marché :

• Un financement très positif signifie souvent que beaucoup de traders sont longs, avec levier. Cela peut traduire de l’optimisme, mais aussi un trade surchargé.
• Un financement très négatif signifie souvent que beaucoup de traders sont courts.
• Un financement proche de zéro indique en général que le contrat se négocie près de l’indice.

Prenez-le comme un élément de contexte, pas comme un signal. Le financement peut rester élevé longtemps pendant que le prix poursuit sa route, et se retourner sans prévenir. Aucun indicateur ne prédit le marché de façon fiable.

Les risques des contrats perpétuels

La CFTC, autorité de surveillance des produits dérivés, indique dans son avis aux clients sur le trading de monnaies virtuelles (en anglais) que les contrats à terme avec effet de levier peuvent amplifier les risques et que les clients peuvent perdre plus que leur mise initiale. Les autorités européennes de surveillance, dont l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), ont averti en 2022 que de nombreux crypto-actifs sont très risqués et spéculatifs et que vous pouvez perdre tout l’argent investi.

Les risques propres aux contrats perpétuels :

• Le financement s’accumule. Un petit taux horaire devient un coût important sur un trade long, surtout avec une grosse position.
• Les taux changent. Un trade qui touchait du financement hier peut en payer demain.
• La liquidation. Le levier fragilise une position : si le prix va contre vous et que la marge s’épuise, la plateforme la ferme, en général à perte.
• La réduction automatique des positions (auto-deleveraging, ou ADL). En période de forte volatilité, certaines plateformes obligent des traders gagnants à céder une partie de leurs gains pour couvrir les pertes de l’autre côté. Une étude de 2025 (en anglais) la décrit comme un mécanisme de dernier recours et relève que le 10 octobre 2025 elle a fermé 2,1 milliards de dollars de positions en 12 minutes sur une seule plateforme.
• Les règles de la plateforme et le risque de contrepartie. La plateforme détient votre garantie et décide de la formule, du plafond et du règlement.

Nos articles sur l’effet de levier et sur le stop loss expliquent comment dimensionner une position et prévoir la sortie avant d’entrer.

Le point de vue de John Bax

Dans Investisseur Paresseux, Investisseur Malin, John Bax insiste sur un stop loss pour chaque trade, même manuel, et sur des ordres d’entrée, de stop loss et de take profit fixés à l’avance pour tenir les émotions à distance. Il ajoute une mise en garde : si l’on place ces ordres puis qu’on s’en désintéresse, on a peu de chances d’obtenir des résultats réguliers. Avec les contrats perpétuels, cela compte doublement : le stop protège de la liquidation, et un suivi régulier montre ce que le financement coûte tant que la position reste ouverte.

Contrat perpétuel ou à échéance ?

Les contrats perpétuels sont un type de marché que beaucoup de systèmes automatisés utilisent. Notre présentation du bot de trading crypto explique ce que fait un robot et où il peut se tromper. Crypto Go Bot, que nous avons conçu, trade sur votre propre compte Kraken grâce à une API de trading Futures que vous créez, et place le take profit et le stop loss comme de vrais ordres sur Kraken. Le bot tourne sur votre propre serveur et ne peut pas effectuer de retraits. Les coûts des futures, dont le financement, s’appliquent aussi aux positions qu’il ouvre, et les trades perdants sont normaux : aucun réglage n’écarte les pertes.

Comment aborder les contrats perpétuels, étape par étape

1. Apprenez d’abord les bases. Sachez ce que sont la marge, le levier, le long, le short et la liquidation avant de risquer de l’argent.
2. Lisez les règles du contrat. Repérez la fréquence du financement, son calcul et son plafond.
3. Vérifiez le taux actuel avant d’ouvrir. Beaucoup de plateformes affichent le taux actuel et le taux prévu sur l’écran d’ordre.
4. Comptez le coût de la détention. Multipliez le taux par la taille de la position et la durée prévue.
5. Utilisez un levier faible et un plan de sortie. Placez le stop loss avant d’entrer, en amont du prix de liquidation.
6. Commencez petit. Utilisez une somme que vous pouvez vous permettre de perdre et analysez chaque trade, financement compris.

Check-list avant d’ouvrir une position

• Je sais si le funding rate est positif ou négatif, et qui paie.
• Je sais à quelle fréquence il est payé et ce qu’il représente sur ma durée de détention.
• Mon stop loss se situe avant mon prix de liquidation.
• Mon levier est assez faible pour qu’un mouvement quotidien normal ne me liquide pas.
• J’utilise de l’argent que je peux me permettre de perdre.

À qui cela s’adresse

Le funding rate concerne tous ceux qui tradent des contrats perpétuels, mais pas de la même façon.

• Les traders actifs à court terme : ils ouvrent et ferment en quelques heures, le financement pèse peu, mais un règlement qui tombe pendant le trade compte quand même.
• Ceux qui gardent une position des jours ou des semaines : le financement devient pour eux un vrai coût ou un vrai revenu, à additionner avant d’ouvrir, comme les frais.
• Les détenteurs qui se couvrent avec une position courte : une personne qui garde ses cryptos et ouvre une petite position courte pour les protéger reçoit le financement tant qu’il est positif et le paie quand il devient négatif.
• Ceux qui apprennent à lire le marché : le taux donne une idée approximative de l’encombrement côté acheteurs ou vendeurs, à condition de le lire comme un contexte et non comme un signal.

Les termes clés

• Contrat perpétuel : un contrat à terme sans échéance qui suit le prix d’une crypto.
• Taux de financement : le paiement régulier entre positions longues et courtes qui garde le contrat proche du prix comptant.
• Prime : l’écart entre le prix du contrat et l’indice du prix comptant.
• Indice : un prix de référence construit à partir du marché comptant, qui sert à mesurer la prime.
• Liquidation : la fermeture forcée d’une position quand la marge devient trop faible.
• Réduction automatique des positions (ADL) : un mécanisme de dernier recours où des traders gagnants cèdent une partie de leurs gains pour couvrir les pertes de l’autre côté.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que le funding rate ?

C’est un paiement régulier entre positions longues et courtes sur un contrat perpétuel. Il est calculé à partir de l’écart entre le prix du contrat et un indice du prix comptant, et vise à les garder proches.

Que sont les contrats perpétuels ?

Ce sont des contrats à terme sans date d’échéance, qui suivent le prix d’une crypto et se règlent le plus souvent en espèces. Un taux de financement maintient leur prix proche du prix comptant, et vous pouvez les garder tant que votre marge le permet.

Qui reçoit le paiement du financement ?

Pas la plateforme : le paiement va d’un côté du marché à l’autre. Quand le financement est positif, les longs paient en général les courts ; quand il est négatif, c’est l’inverse. Vérifiez chez votre plateforme, car les règles et les frais diffèrent.

À quelle fréquence le financement est-il payé ?

Cela dépend de la plateforme et du contrat. Certaines règlent toutes les heures, comme dans l’exemple de Kraken, d’autres à intervalles plus longs : lisez les détails du contrat avant de trader.

Peut-on perdre de l’argent avec le financement sans que le prix bouge ?

Oui. Si votre position est du côté qui paie, le financement est prélevé tant que vous restez dedans, même si le prix est stable. Sur plusieurs jours, cela peut devenir un vrai coût.

Les contrats perpétuels conviennent-ils aux débutants ?

C’est un produit à haut risque à cause du levier et de la liquidation. La plupart des débutants gagnent à connaître d’abord le marché comptant et la gestion du risque ; s’ils essaient les perpétuels, qu’ils utilisent une petite somme, un levier faible et un stop loss.

Sources

• Wikipédia (en anglais), Perpetual futures
• Wikipédia, Contrat à terme
• Wikipédia, Appel de marge
• CFTC (en anglais), Glossary
• He, Manela, Ross et von Wachter (en anglais), Fundamentals of Perpetual Futures, étude, version de septembre 2026
• Tarun Chitra (en anglais), Autodeleveraging: Impossibilities and Optimization, étude, 2025
• Kraken Support (en anglais), Perpetual Futures Contract Specifications
• Banque des règlements internationaux (en anglais), Crypto carry (Working Paper 1087)
• CFTC (en anglais), Customer Advisory: Understand the Risks of Virtual Currency Trading
• AES (ABE, AEMF, AEAPP), Mise en garde sur les risques liés aux crypto-actifs, 2022